MoneyDJ新聞 2025-12-12 12:11:38 蕭燕翔 發佈

聯準會最新利率決策會議與類量化寬鬆(QE)政策出爐，金融業者預期，隨市場對川普干預聯準會獨立性的疑慮加深以及長期經濟成長動能的上修，長短率利差擴大的殖利率曲線轉趨陡峭，應是必然方向，此也有助於壽險業進行資產負債的平衡。而壽險業年底雖會有例常性的獲利了結美化帳面的結算賣壓，但明年起新制上路後，股票已實現與未實現的部位將一併看待，預期明年壽險業股市操作周轉率將降低，回歸中長期收益方向。

聯準會此次的降息一碼，多已在金融業者預期之內，雖會後聲明稍較預期為鷹，明、後年預期僅將各降息一碼，與金融圈先前預估明年有兩次各一碼降息幅度略有差異，但金融業者認為，目前聯準會理事會越來越有看守、且戰且走的意味，左右後續降息的關鍵在就業市場，假設降溫的方向延續，加上川普對理事席次更趨主導性，明年仍有較點陣圖更鴿派的降息可能。

不過，金融業分析，也因為聯準會明年中後的中立性受到質疑，另美國財政問題仍待改善，加上即便美國就業市場降溫，但AI驅動的勞力市場結構轉變，仍支撐美國中期正向的經濟成長成長動能，這也讓受聯準會利率影響較小的長率近期緩步拉高。明年美國十年期公債仍會在3.7-4.5%的大區間盤整，20、30年期的長率則將緩步墊高，殖利率轉趨陡峭，但這對期望透過提高經常性收益率以達到資產負債平衡的壽險業有利。

至於股市方面，金融業者觀察，確實有部分壽險業年底有例常實現獲利美化帳面的傳統，也有部分操盤人因今年績效都已達標，也趁年底將資產部位汰弱換強。不過明年接軌IFRS17後，股市操作的處分的資本利得，將不再列入當期損益表，而是進入資本公積，但可當作配息基礎。也就是明年新制上路後，股票的已實現與未實現部位都同樣進入淨值的變動項，壽險業靠賣股實現資本利得美化EPS的動機降低，未來壽險業股票操作周轉率預期將降低，且會更重視中期對經常性收益與整體收益回報的影響。