柏瑞投信 - 柏瑞投信「洞悉ESG」報告:ESG股債市投資價值浮現,資金持續流入
2022/05/06
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因應主要央行態度轉鷹,美國公債市場震盪,2022年3月投資級、非投資級ESG債券*皆呈現下跌,不過隨著投資人從烏俄戰事的恐慌情緒中平復,激勵ESG Leader股票指數**近1個月反彈走升。柏瑞投信表示,全球央行貨幣政策不約而同轉趨緊縮,帶動全球公債殖利率上揚,使得ESG企業債指數利差來到5年均值之上、ESG股票評價面亦回落到近5年均值水位,皆已浮現中長期投資價值。

柏瑞投信2022年3月「洞悉ESG」報告指出,美國3月通膨續寫40年高位,替Fed在5月升息2碼的可能性鋪路,不過核心CPI升幅卻低於預期,或意味著通膨正在出現觸頂跡象,有利舒緩市場情緒。此外,3月資金持續流入全球ESG股票ETF;債券方面,公債殖利率走勢雖震盪、但不減ESG債市吸引力,ESG債券ETF亦持續吸引資金流入。

戰爭促使歐洲ESG投資加速前進

另外,隨著烏俄戰事持續延燒,進一步激發歐盟加速擺脫對俄羅斯天然氣依賴的決心。歐盟執委會3月公布REPowerEU計畫,一方面確保天然氣供應多角化及加速向再生能源轉型,另方面以去年公布的55套案(Fit for 55:2030年前減少55%溫室氣體排放)為基礎,預計今年底前將減少2/3俄羅斯的天然氣進口量,並在2030年前結束對俄羅斯天然氣的依賴,此計畫料將加速、擴大歐洲地區ESG相關建設與發展。

在ESG債市方面,柏瑞投信指出,ESG債券信用評等改善、被升評家數再增加。根據Bloomberg統計,3月ESG債券指數成分發行企業中,信評被調升家數明顯高於被降評家數,且遭降評家數亦較前值明顯下滑。此外,3月全球ESG投資級企業債指數的平均信評仍維持投資等級,信用風險相對較低。

不過,ESG債券市場的供給略為分岐,3月全球ESG投資級企業債指數未償金額有所增加,整體成分債券檔數維持超過12,000檔;然3月ESG非投資級債市的淨供給(ESG非投資級債指數的未償金額)則再度下降,可能原因在於部分企業預期美國貨幣政策將逐步轉向,因此審慎以對融資活動、或進行債務去化。

ESG企業獲利有望維持雙位數增長

柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示,根據4月的量化模型顯示,債券市場氣氛維持謹慎,預期全球殖利率曲線持續走平。在基金投組產業配置上偏好能源、天然氣與保險等相關產業,存續期間配置偏好較長天期,未來將持續聚焦全球ESG與信用評等較佳之企業與國家機構債券。

在ESG股市方面,柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示,市場預期全球ESG股票指數成份企業2022年前2季的營收水準整體維持平穩,而企業獲利年增率雖因低基期效應褪去而回落,不過仍有望維持雙位數的成長。儘管央行刺激政策已暫告段落,但預期企業獲利仍將穩健成長,料為ESG股市行情帶來支撐。

此外,柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出,歐美擴大制裁俄羅斯、全球股市波動幅度加大,預期Fed更為緊縮的貨幣政策,會進一步壓抑成長股的表現。隨著利率預期走升,評價面相對便宜的價值股逐漸吸引買盤進駐,基金維持布局較高比重價值股。不過,上述配置仍將隨市況而改變,ESG股債市場仍有波動風險。

表一、2022年3月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

觀察面向

小結

總體經濟

疫情未解、供應鏈紛擾,加上聯準會縮減銀根等,經濟學家下調美國經濟前景預期

貨幣政策

通膨高漲促使主要央行持續強化鷹派立場,美國10年期公債殖利率近月再走揚

財務體質

全球ESG股票獲利增速表現持續良好,3ESG債券發行人被升評件數遠高於遭降評件數

債市供給

3ESG非投資級債市淨供給再度下降,企業審慎評估Fed政策動向;投資級債供給小幅增加

資金面

永續意識抬頭使ESG投資更受關注,3ESG股債ETF持續吸引資金淨流入、無畏市場動盪

評價面

美國公債殖利率大幅攀升,ESG債券信用利差收斂;ESG股票評價面可望獲得買盤支撐

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2022/4。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差,皆以上述指數為例。上述指數2022年3月表現分別為-2.2%、-2.5%跟-0.6%。皆非本基金績效指標。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年3月表現為2.3%。非本基金績效指標。

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
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