鋒裕匯理投信 - 通膨熱浪來襲 實質資產水漲船高
2022/04/28
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美國通膨突破近40年新高,使得美國聯準會(Fed)貨幣政策轉為更加鷹派,除了3月正式升息1碼,已暗示未來將加快升息步調,美國十年期公債殖利率更提前反應升破2.7%。面對高通膨、利率走揚的新環境,投資操作也應順勢而行,鋒裕匯理投信指出,第二季投資策略仍宜保持靈活彈性,並設法建立與通膨呈現正相關之投資部位,如:實質資產、通膨連動債等。
鋒裕匯理投信表示,高通膨環境可能進一步延續至下半年,且全球經濟成長放緩機率上升,預期資金將持續自成長股轉移至高股利率及與通膨連結度較高之個股。實質資產主要產業,如能源商品、基礎建設與房地產等,均與上述趨勢相關,高度連結通膨,為此趨勢下主要受惠者之一。
實質資產在通脹期間往往表現良好,尤其通膨年增率超過 2.5% 時將表現更為強勁。根據資料統計,研究過去20年長期數據,當通膨每高於預期1%的情境時,各類資產表現將相對自身長期平均更顯優異,具備更高超額報酬。相較於股票指數該期間超額報酬僅有1.2%,整體實質資產超額報酬為5.5%,而能源及大宗商品指數則有9.5%、原物料指數有7.8%,基礎建設指數有5.1%等[1]。顯示通膨期間,實質資產表現潛力值得期待。
鋒裕匯理投信看好通膨連結債表現,歷史經驗投資等級債及公債一向是投資人避險的投資工具,然而在通膨飆升的大環境之下,根據彭博資料統計,全球通膨連動債從2020年7月以來表現優於全球綜合債[2]。
鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金)屬於多重資產型基金,除了配置實質資產股票之外,並納入債券部位,目前股票配置約70.6%,債券配置17.7%,其中,通膨連動債比重約佔7.40%[3],可以很好的適應當今市場現況。
與市場相關指數相比,鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金)納入近20%的債券,有助於降低整體波動度。相較於單一實質資產產業,例如:房地產指數標準差為22.90%、基礎建設指數標準差為21.03%、本基金透過布局多重資產標準差僅約為11.46%[4],波動更小更具投資魅力。 
展望後市,鋒裕匯理投信預期,未來通貨膨脹將會保持在相對較高的水平,因此實物資產可能是一項不錯的投資。因為從歷史經驗來看,這些實質資產在通貨膨脹期間擁有相對亮眼的報酬。此外,不動產等實質資產產業往往會產生更高的現金流,包含股息或債息產生的收益。 鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金)的多重資產策略,把資產配置於全球不同的資產類別,相對純股票投資更能助於調降波動風險。

表一、鋒裕匯理實質收息多重資產基金 表現優異
報酬% 今年來 3個月 6個月 1 2 成立以來
新台幣A2 4.25 4.25 8.41 7.40 26.19 3.10
同類型平均 -5.38 -5.38 -3.31 -1.75 26.00 5.52
四分位排名 1 1 1 1 2 2
資料來源:理柏,採用本基金之A2累積型(新台幣)級別淨值,績效以新台幣計算。同類型係指採理柏環球分類-新台幣靈活混和型,資料日期:2022/3/31。過往績效不保證未來結果。報酬率公式係由理柏系統所提供

[1] 資料來源:鋒裕匯理、Cohen & Steers。資料日期2021/03/31。研究使用過去20年數據。指數使用:通膨指數=CPI Index, 股市為S&P500,整體實質資產由27.5%房地產+27.5%大宗商品+15%原物料+15%基礎建設+10%短年期固定收益+5%黃金。房地產為FTSE EPRA/Nareit Developed Index、大宗商品為Bloomberg Commodity Index、原物料為S&P Global Natural Resources Index、基礎建設為Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Index。指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。
[2] 資料來源:彭博, 資料日期2022/03/02。使用彭博巴克萊系列指數數據。以2017年01/01為基準值100。指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。
[3] 資料來源:鋒裕匯理投信  資料日期:2022/03/31
[4] 資料來源: 理柏,鋒裕匯理投信整理。資料日期2022/02/28。基礎建設=FTSE Global Core Infrastructure Index ; 房地產=FTSE EPRA Nareit Developed Index ; 全球股票=MSCI ACWI Index;原物料=MSCI原物料指數。指數舉例僅為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數,指數報酬不代表基金之績效表現/到期殖利率不代表基金報酬率,過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註7: 非投資等級債券基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損;且非投資等級債券基金可能投資美國144A 債券,該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險,非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,僅適合願意承擔較高風險之投資人。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責非投資等級債券基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註8: 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%,當該基金投資地區包含中國大陸及香港,基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
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