野村投信 - 野村投信2022年6月資產配置與推薦基金
2022/06/22
作 者:


就整體資產配置方面,近期市場波動日益放大,建議投資人必須時刻留意經濟數據的變動,方能對整體金融市場的變動有更清楚的輪廓。尤其是美國在610日公布5月整體CPI年增率達8.6%,不但高於預期且再創四十年新高後,投資人更加擔心美國通膨情勢已失控,對於Fed加重升息力道的呼聲大起。隨後Fed果然在615日的FOMC會後一次升息三碼,而且點陣圖也預示2022年之前仍有七碼的升息空間。然而聯準會本次果斷升息的舉措,只安撫了金融市場一天,隨後兩個交易日美股仍然出現下殺,主因是有越來越多經濟學家出來預警,Fed積極的升息,恐會將美國經濟同時帶向衰退的深淵。

從以上的論述可知,影響到未來一個月、甚至整個Q3金融市場走勢的關鍵,乃是「經濟放緩」vs「通膨降溫」兩個事件,彼此之間的競速。若通膨能夠在Q2觸頂、Q3下滑,如此Fed便不需要在未來持續加重升息力道,而美國經濟出現「軟著陸」的機率也會大幅提高。反之,若通膨仍居高不下,目前已落後殖利率曲線的聯準會,只能向主席鮑爾承諾的那般「專注於讓通膨回到2%」;如此一來,美國經濟在Fed強力升息打擊通膨之後,因此落入衰退的機率便大幅提升。

展望未來,全球金融市場接下來將持續關注美國通膨相關數據,以及通膨是否有降溫的可能性。首先是美國將在713日公布6CPI,若該數據能夠從5月的8.6%下降,可望緩解市場疑慮。另外,川普時期對於中國額外加徵關稅的行政命令將於76日到期,白宮近期已釋出風聲,表示願意調整或減免中國關稅,究竟該案將如何演變,也將牽動金融市場對於通膨議題的敏感神經。另外,7月中旬開始美國即將登場新一輪的企業財報季,近期華爾街分析師已開始下修2022年企業獲利成長數字;企業對未來的獲利展望及財報結果,亦將影響7月以後的股市表現,值得投資人留意。

就資產配置角度而言,因短期風險性資產、特別是股市回檔已深,因此我們仍建議股優於債,不過債市投資價值也已浮現。目前建議將股票部位維持在50%(較中性部位多出10%)、債券比重維持在30%(較中性部位低配10%)、多重資產則持平在20%(中性水準)

股市投資策略而言,布局方向為下列三大趨勢未變:

(1)高股息及防禦型市場。未來若企業獲利成長率下降,則能夠穩定配發股息股利的企業較能夠受到投資人青睞;而且從歷史經驗可知,「高利率」及「高通膨」的雙高環境下,高股息企業的股價表現通常會優於整體大盤。至於在防禦型市場部分,日本央行不受全球升息浪潮影響,堅定的實施寬鬆貨幣政策,除了讓日圓保持強勢而有利出口,也會讓當地股市表現受惠。

(2)抗通膨題材。目前通膨仍居高不下,因此能夠抵禦通膨升的產業或類股,可望表現優異。例如能源價格在夏季旅遊旺季期間通常會有一波上漲行情,因此能源股近期跟著大盤回檔而出現獲利了結,值得投資人低檔加碼;基建相關題材則是受惠於政府政策支持,且公用事業類股原本就有隨通膨調整的價格機制,因此通膨上漲對其影響不大。

(3)轉機題材。中國自從4月開始出現大規模封城,因此Q2經濟表現低迷,為了提振受到封鎖而低迷不振的消費市場及重啟出口動能,中國不但逆勢放寬銀根、調降LPR利率,也適度讓人民幣貶值以增加出競爭力;另外財政政策更是有退稅、發放消費券等振興措施。我們相信中國的「政策底部」已經在Q2出現,至於「市場底部」應該也不會遠了。

關於債券布局部分,最重要的因素仍是通膨走勢,因此若物價指數後續能夠逐漸降溫,則整體債市殖利率、特別是長天期公債殖利率將有較大回落空間;另外,6Fed宣布升息三碼後,美國十年期殖利率一度上升至3.48%,短線明顯已超漲(overshooting),建議可持續留意債市加碼時機。其中,利差型債券我們持續看好新興市場債券基金,因為其收益率在FOMC會後進一步來到8%,甚至超越20203COVID-19疫情時水準,就長線投資角度來看極具吸引力。再者,我們亦看好存續期間相對較短的美國非投資等級債券基金,因為美國非投資等級債券成員多數是內需型產業,一方面可遠離歐洲戰場的干擾,另一方面2022年「明日之星」(rising stars)高非投資等級債的數目仍會持續增加,將是接下來帶動非投資等級債券報酬升級的重要貢獻來源。最後,若投資人擔心美債殖利率持續創下新高,則建議分散布局至存續期間可彈性調整的複合式債券基金。

最後是多重資產部分,配合上述股市轉機概念,建議投資人可考慮轉換至中國比重較高的亞洲多重資產或新興市場多重資產。這一類以資產因為中國股債市比重較高,從2021年迄今表現便落後以美國市場為主的多重資產;然而隨著中國股債市有機會逐漸擺脫低迷,我們建議投資人可以分散布局至這一類型標的,以達到分散配置效果。

資料來源:Lipper,Nomura SITE;資料日期:2022/5/31;*以上皆為新台幣投資組合 : ( )為負數
註:上述報酬率皆為各基金之累積級別
本基金投資組合將因時而異,請投資人留意

資料來源:Lipper,Nomura SITE;資料日期:2022/5/31;*以上皆為外幣投資組合 : ( )為負數
註:上述報酬率皆為各基金之累積級別
本基金投資組合將因時而異,請投資人留意

 

 

 

【以下為投資警語】

上述基金均經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書,投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書,投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之,投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益,且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭,台端得先向本公司申訴,如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時,得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。

上述基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險,投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金,須自行承擔匯率變動之風險。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料,投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等,致影響債券價格而產生損失之信用風險,以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期,致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金,可能投資美國Rule 144A 債券,該等債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人須留意相關風險。

上述基金涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定,投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之20%,投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

本資料係整理分析各方面資訊之結果,純屬參考性質,本公司不作任何保證或承諾,請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整,惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。

野村投信為 NN (L) 、晉達、野村基金(愛爾蘭系列)及荷寶系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註7: 非投資等級債券基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損;且非投資等級債券基金可能投資美國144A 債券,該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險,非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,僅適合願意承擔較高風險之投資人。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責非投資等級債券基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註8: 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%,當該基金投資地區包含中國大陸及香港,基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
註9: 上述資料只供參考用途,嘉實資訊自當盡力提供正確訊息,但如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人,恕不負任何法律責任。