柏瑞投信 - 柏瑞投信:震出好買點,非投資級債評價面具吸引力
2022/04/11
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高通膨壓力使得美國聯準會(Fed)態度轉鷹,加上俄烏戰爭前景不明,美國10年期公債殖利率3月底已攀升到2.4%,金融市場震盪加劇、信用債市普遍承壓。不過,柏瑞投信表示,目前經濟處於復甦正軌、非投資級債企業的違約率處於低檔,全球非投資級債的表現終將回歸債息累積,債券價格也可望止跌回升,若趁殖利率擴大時進場布局,還有機會享有勝率較高的優勢。

柏瑞投信指出,烏俄戰爭雖使原物料價格飆漲、拖累經濟增速放緩,但美國勞動市場仍強勁、且Fed認為美國經濟仍處於穩健復甦態勢,目前未見衰退跡象。就非投資級債的基本面來看,隨著經濟持續復甦,企業獲利能力仍佳、用來衡量企業支付負債利息能力的利息保障倍數,亦來到史上新高,代表企業體質持續改善、債務違約風險仍低。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人劉文茵表示,儘管受到地緣政治風險及利率走高影響,全球非投資級債指數的信用利差近期出現顯著擴大,殖利率亦同步走升,3月底來到6.7%水準,已高於五年均值5.8%,就評價面來看已相對具有中長期投資的吸引力。

非投資級債違約率來到歷史新低

若近期消息面再度使殖利率擴大、債券價格下跌,反而可以留意中長期逢低布局機會。根據歷史經驗顯示,從Bloomberg的統計數據來看,若於非投資級債指數殖利率逾6%的歷史平均進場,投資1年與3年平均報酬率佳,且正報酬勝率高(圖一)。

從違約率來看,柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人劉文茵指出,2月份美國非投資級債違約率僅0.24%、與前月持平,且自2021年2月高位的6.08%大幅下滑,且遠低於長期均值的3.5%。在經濟穩定增長、企業基本面強勁以及現金水位偏高支撐下,預估2022年全年違約率僅0.75%。

此外,今年年內債券到期金額約剩下190億美元,未來兩年到期金額亦不多,到期高峰將自2025年開始,故有利於違約率控制在低檔。

柏瑞投信指出,由於全球經濟復甦前景仍屬穩健,但貨幣政策的不確定及俄烏地緣政治危機將持續干擾市場,近期非投資級債利差擴大後反而浮現利差收斂的空間。因此與經濟表現連動較高、以息收機會為主的全球非投資級債,或可作為參與經濟復甦、增加投組耐震度的配置之一。

柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),為境內成立最早、唯一歷經金融海嘯、Fed減債升息、新冠疫情等考驗,受近期市況影響,目前將已開發國家及新興市場部位配置比例調整貼近指數比重,持續看好能源發展,著眼於個別債券篩選,且透過參與初級市場,佈局在具利差收斂空間之標的,以期創造資本利得機會。惟上述配置仍會隨市況而調整,且須留意非投資級債市仍有相關風險。

圖一、殖利率擴大時進場勝率佳(非本基金報酬)


柏瑞全球策略高收益債券基金

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,統計期間自2000/8/5~2022/2/18(自指數到期殖利率最早有資料以來)。採用彭博巴克萊全球非投資級債指數。本圖僅為市場概況,本公司未藉此作任何徵求、推薦及獲利之保證。過去績效不代表未來收益之保證。此指數亦非基金之績效指標。非投資級債仍有相關投資風險,投資前請審慎評估。

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
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註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
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