統一投信 - 聯準會可能縮表路徑首次公布 市場不確定性憂慮緩和
2022/04/07
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昨日聯準會公布3月會議記錄,顯示未來可能一次升息2碼,並最早於5月開始縮表,預期每月縮表幅度為950億美元。決策官員也重申縮表將以隨著時間進行,逐步減少持有證券的方式進行,而非主動拋售債券,給予市場緩衝空間。而預期的長期利率中位值水準落在2.4%,代表聯準會認為不會讓經濟過熱也不會放緩的中性利率約為2.4%。

根據彭博數據,截至3月30日,聯準會資產負債表規模為8.9兆美元,相較疫情前約4兆美元的水準已翻倍膨脹。若以目前計畫的縮表進程推算,聯準會一年縮減購債的規模僅有1.14兆美元。

統一投信表示,會議記錄釋放未來可能一次升息2碼及提前縮表的強烈信號,雖提高市場對通膨及緊縮政策疑慮,但首次公布的縮表路徑,也讓政策透明度進一步提高,降低市場對不確定性的擔憂。會議記錄也顯示,縱使目前經濟背景仍存在高度不確定性且變化快速,但聯準會已從單純的討論轉向實際行動,以加快壓抑逐步高漲的通膨。這些都有利股市短期利空測試後,再度回穩。

根據利率期貨數據,5月升息2碼機率達到85%,至年底升息9碼機率為68.5%,意味著年底有可能就升息至中性利率2.4%水準之上。目前2、5、10、30 年期美債殖利率皆站上2.4%,已極大程度接近完全反應。未來中長天期美債殖利率,有機會逐步出現高點轉折的佈局機會。

但統一投信也提醒,若俄烏戰事遲遲未落幕,甚至是擴大,將使食品及能源價格位於高檔的時間拉長,可能引發新一輪工資及物價上漲,形成更高的通膨壓力。因此,後續仍需持續觀察進一步的通膨風險及聯準會政策變動。

近五年聯準會資產負債表規模走勢

疫情前,聯準會資產負債表規模僅有約4兆美元左右。疫情後,在一系列寬鬆貨幣政策的實施下,聯準會資產規模急速膨脹,近一年仍逐步上升。截至3月30日,聯準會資產規模已墊高至8.9兆美元的驚人水準,為疫情前的兩倍左右。

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