瀚亞投信 - 信用債市 把握這期間進場布局
2022/04/07
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近期美國聯準會公布3月會議紀要更暗示,為壓制通膨高漲,傾向升息兩碼,全年升息幅度增至9次,並最快5月啟動縮表,導致近期十年期公債殖利率彈升。瀚亞投資表示,近期信用債資產波動相對大,但根據歷史升息循環經驗,在縮表及升息階段將是信用債極佳進場點,而連續升息期間,全球非投資等級債及新興市場債表現尤佳。

根據瀚亞投資統計,從2015至2019年聯準會升息循環期間,各類債券表現可發現:在「連續升息」情境下,投資等級債與信用債表現佳,尤其是全球非投資等級債、新興市場債平均漲幅都超過9%;反觀「第一次升息」與「縮表且升息」兩個期間,全球非投資等級債均出現下跌,債市表現較為承壓,尤其是縮表及升息階段,更是難得的進場時機。

瀚亞全球非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)經理人周曉蘭表示,近期市場不確定性導致債市修正,隨著進入升息至縮表階段,債市將逐漸回穩,若升息與縮表並進,將是極佳的進場時機。

展望非投資等級債市,周曉蘭認為,相較於當前利率,目前全球各區域非投資等級債券指數殖利率來到2年相對高點,新興非投資等級債券指數高達8∼9%,全球非投資等級債券指數達6%,美國及歐洲亦有4∼6%水準,收益仍相對具吸引力。另外,美國升息代表著經濟與企業獲利呈現復甦,企業違約率維持低檔,也讓低評等債表現超前,不少墮落天使(Fallen Angel)仍有搖身變明日之星(Rising Star)的升評潛力。

短期通膨率高居不下,聯準會主席鮑爾暗示可能5月一口氣升息兩碼。因應利率可能連續走升,周曉蘭指出,瀚亞全球非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金)較看好下列非投資等級債券,如:較短存續期債、金融債、拉美/能源債部位,特別是具備通膨保護及受惠升息概念的債券。例如高油價和通膨階段,有利於能源上中游企業債券,利率溫和走升則有利於金融債券。

至於基金挑選上,瀚亞投資建議投資人可從基金特色多加觀察,包括投資組合在全球的布局廣度、選債分散性、匯率避險策略,或是否涵蓋ESG選券流程,審慎降低風險並追求投資機會;也建議選擇具備多元幣別及費用級別的產品,找到屬於合適的信用債券基金。

配圖、2015至2019年聯準會升息期間各債券表現

資料來源:Bloomberg/各債券指數,瀚亞投資整理,2022/3

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註7: 非投資等級債券基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損;且非投資等級債券基金可能投資美國144A 債券,該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險,非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,僅適合願意承擔較高風險之投資人。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責非投資等級債券基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
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