儘管多個投資機構預測聯準會升息路徑已進入末端，然而市場對此仍存有高度敏感性，加以聯準會對利率政策立場時而鷹派、時而鴿派，牽動股債市表現劇烈震盪。富蘭克林投顧表示，善用不同類型與優勢的基金，打造可攻可守的投資組合，鑒於當前市況，建議以美國股債平衡型基金為核心，搭配能受惠中長期政策支持與股利題材的基礎建設股票型基金，以此「穩『建』組合，即使身處多變市場也能靈活彈性應對。

迎來第二季乃至下半年的轉折關鍵階段，加以疫情威脅大幅降低，富蘭克林投顧重啟大型實體說明會，並邀請「穩『建』組合」擔當基金的主要經理人—富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克（Edward Perks）及美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尚恩．赫斯特（Shane Hurst），與投資人面對面交流最即時的基金佈局先機。兩檔基金在疫情期間表現尤其亮眼，人氣指數持續累積，也獲許多投資人青睞，今年二月更同時奪得《指標年度台灣基金獎》肯定*，印證經理團隊的操盤實力。以下是兩位經理人的訪談摘要：

殖利率攀高啟動收益投資機會 股債多元配置策略多空靈活應對

愛德華．波克（Edward Perks）

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人。

富蘭克林收益投資團隊投資長、富蘭克林顧問公司總裁。

不同於去年高通膨、劇烈升息的情境，隨著通膨呈現逐月下修趨勢，聯準會升息步調也有機會進入尾聲並維持其利率水準一段時間，形塑出2023年將是景氣弱、高膨降、升息止的投資氛圍，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，經理團隊秉持「彈性靈活與精選標的」的全天候收益投資策略，為投資人爭取最大收益機會，現持續看好固定收益資產，特別是投資級債，股票方面則鎖定強韌且可提供潛在增值機會的企業標的。

聯準會貨幣政策走向 醞釀「升息後維持」基調

美國今年一月消費者物價指數（CPI）年增率雖略高於市場預期，但逐月呈現下修趨勢，放緩跡象已現，而整體緊俏的就業市場支撐薪資通膨的黏著度，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理團隊預期，聯準會貨幣政策將轉向升息後維持較高利率水準一段時日的基調，緊縮貨幣政策的效果可能需要六至九個月後才會陸續顯現。

升息、通膨夾擊 靈活策略讓優質股債標的皆有所獲

2023年也可謂是固定收益資產的投資契機，急速升息刺激殖利率攀高，投資級債與非投資級債殖利率各攀向6%、10%，美國兩年期與十年期公債殖利率也一度升至4.5%及4%之上；此外價格重跌後的進場甜蜜點浮現，以投資級債為例，指數平均價格在2020年夏天時觸及117的相對高峰，去年十月卻一口氣大幅滑落至84，提供投資人進場企業債市的大好機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，看好債券資產前景的同時，也持續在股票資產發掘潛力之星，儘管整體史坦普500企業盈餘預估值遭到下調，仍有部分公司表現強韌有望撐過經濟趨緩甚至下行的考驗，從中鎖定具營運效率和利潤率的企業標的，審慎靈活的投資策略將有助於應對通膨、貨幣緊縮與潛在經濟減速的環境。

全天候收益投資策略 建構彈性靈活動態資產配置

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 採取靈活、市場導向的投資策略，不拘泥固定的資產配比，協助投資人渡過疫情及地緣政治不安等考驗，基金經理團隊操盤具備四大優勢，一是「彈性」，精準掌握市場脈動，時時保持資產配置最佳狀態；二是「分散」，廣泛持有各類資產、產業，降低相關性與波動；三是「多元」，運用多元工具及策略，包含聚焦於高股利、股利成長等普通股，增持特別股、掩護性買權及各類債券等，追求穩定與有持續性的最佳收益機會；四是「豐富」，富蘭克林收益策略管理團隊擁有60年的實際操盤經驗，管理的總資產規模高達有820億美元(截至2022年底)。

回顧過去兩年全球市場最為高低起伏的階段，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 的股債配置比重從2021年底的股七債三，逐步調整至目前的股四債六，若債券殖利率與潛在總報酬空間持續展現吸引力，經理團隊也不排除進一步增加債券配置。保有收益投資策略彈性靈活，有助該基金配置追求持續性的收益、時時卡位最佳獲利位置。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)績效%

資料來源：理柏資訊，A股美元月配息股份，台幣計價截至2023/2/28，基金成立日1999/07/01，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差，波動風險排名居前代表風險較低。基金過去績效不代表未來績效之保證。

專家領航 掌握基礎建設四大優勢、五大投資主題

尚恩．赫斯特（Shane Hurst）

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人

現任常務董事及旗下所有全球基礎建設策略的共同基金經理人

2010年加入睿安基礎建設，產業經驗達26年

凱利投資長期追蹤的美國經濟衰退風險指標，綜合多方數據預示2023年經濟衰退風險升高，面臨總體經濟的逆風，鑒於基礎建設公司提供經濟活動中的必要服務，受景氣循環影響較小，有望逆風中展現韌性。美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尚恩．赫斯特分析，投資上市基礎建設股票可掌握「長期成長」、「穩定現金流量及股利」、「防禦通膨」和「分散投資」四大優勢價值。

五大投資主題 支撐基礎建設產業長期看漲格局

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理團隊表示，疫情過後五大投資主題驅動基礎建設發展，一是「脫碳（Decarbonization）」，2050年淨零排放目標之下，公共政策對基建產業的支持將顯著成長，有望為基建股後市帶來數十年的投資順風，此外在電力產業資本支出跳躍式成長激勵下，再生能源公司，已部署再生能源、淘汰排放碳氫化合物的發電設備、強化電力聯網設施、朝氫等乾淨燃料使用的全球公用事業公司，以及加速進行能源轉型的能源基礎建設公司，將是脫碳主題下的優先受惠標的。

二是「分裂的全球經濟」，全球供應鏈重新調整、新的貿易路線或既有路線拓展都需要新的基礎建設支持，而在地化或區域化生產也將帶動額外的能源需求，包括美國、歐洲都祭出政策補貼或挹注投資，鼓勵企業在地生產。

三是「獨特的通膨防禦」，疫情所衍生的通膨壓力，突顯基礎建設資產在防禦通膨的重要性。受政府監管或長期契約支持而具備特殊定價能力、市場結構多資壟斷或寡占而競爭者少、提供日常必要服務而需求波動度低等面向，都佐證基礎建設產業的通膨轉嫁能力優於房地產和商品資產。

四是「5G演進」，預估2025年行動數據量將是2021年的四倍，帶動行動通訊營運商投入大量資本支出改善並提升行動網路的密度，具備經濟規模的上市通訊塔公司將是主要受惠者。

五是「上市及未上市基礎建設的估值差距」，現階段上市基礎建設股票評價不只比未上市者便宜，更附帶三大好處，首先上市基礎建設基金手握3,000億美元乾火藥（已募得但尚未投資的資金），可對上市基礎建設資產支付溢價；其次上市基礎建設公司能用好的價格對外出售非核心資產，再投資於核心業務以強化長期競爭力，再者是有利投資人用較便宜的價格進場上市基礎建設股票，追求更高長期資本增值機會。

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)績效(%)

資料來源：理柏資訊，A類股歐元累積型股份，原幣計價截至2023/2/28， A類股歐元累積型股份成立於2016/12/12，同類型基金為理柏環球分類之境外主題產業-基礎設施基金。波動風險為過去三年月報酬率的標準差年化值， 波動風險排名居前代表風險較低。基金過去績效不代表未來績效之保證。

基建專家帶路 基金三大特色建構攻守皆備投資策略

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)在完整的投資流程置入獨家的睿安200基礎建設投資範疇，更聚焦篩選目標的資產品質與現金流量的能見度、可預測性；團隊成員擁有不同基建專業背景，得以掌握該產業的投資全貌；基金配置不受大盤指數影響，而是採取OECD七大工業國通膨率+ 5.5%**，經理團隊因應景氣循環更有靈活調整配置空間。

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)以上述三大特色為本，進而廣泛佈局全球上市基建公司，在經濟週期內為投資人帶來長期與通膨連結的資本成長及可靠收益的機會，日前也獲得《指標年度台灣基金獎》*殊榮，肯定經理團隊的管理實力與基金績效。經理人尚恩．赫斯特表示，著眼全球景氣放緩的風險，過去一年持續增加受監管公用事業的防禦配置至54%，降低跟景氣連動較高的運輸基建比重，同時精選可受惠疫後經濟重啟的運輸基建26%、能源基礎建設近8%、通訊基建7%和再生能源3%***，在兼顧波動風險之時也能多元網羅基礎建設投資契機。

 

 

 

【以下為投資警語】

*資料來源：指標雜誌，截至2023/2月底止,，獎項評選期間截至各頒獎年度前ㄧ年9月底止。基金過去績效不代表未來績效之保證；在個別類別擊敗同業者將榮獲「同級最佳獎」，至多有兩名與同級最佳獎得主差距不到5%的供應商將獲頒「傑出表現獎」。**依據基金公開說明書，本基金之指標為OECD七大工業國通膨率+ 5.5%，惟OECD(經濟暨合作發展組織)公布之七大工業國通膨率會落後3~4個月時間，因此指標使用的數據和基金績效之間會有時間落差。本基金採主動型管理，投資經理人長期而言將指標作為本基金之回報目標使用。 七大工業國係指：加拿大、法國、德國、義大利、日本、英國及美國。無法保證投資經理人將達成其目標，且回報目標並未考量將減少本基金回報之被收取費用。指標並不會限制投資經理人對於本基金之管理。本指標以長年期通膨率計算，並非取自單一年度通膨率。 指標報酬率不代表基金績效之保證，基金過去績效不代表未來績效之保證。***資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團，統計截至2023/1月底止

<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>本資料提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，轉入之基金以申請轉換當日之淨值計算。中國警語：指掛牌於大陸及香港等地區中國企業之投資比重，現階段法令規定境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。新興市場警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。本基金主要配息來源為股息收益，境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。◎增益配息型類股: 股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。非投資級債券基金警語：由於非投資級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來 源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。