景順投信 - 美國殖利率曲線倒掛及對亞洲市場的影響
2022/04/08
作 者:


美國兩 年期和十年期公債殖利率曲線,在上周四 (31 日) 出現自 2019 年以來首次倒掛,投資人不免擔心景氣將要步入衰退。景順亞太區(不含日本)環球市場策略師趙耀庭認為,相較於美國及歐洲,從評價和宏觀角度來看,亞洲股市相當具有吸引力,並有機在今年領先其他市場表現,有關美國殖利率曲線倒掛及對亞洲市場的影響,趙耀庭提出以下重點供投資人參考。

聯準會 3 月會議記錄:美國殖利率曲線倒掛及對亞洲市場的影響(景順亞太區(不含日本)環球市場策略師趙耀庭)

過去幾個交易日,因投資人預期聯準會將加大升息力道,美國兩年和十年期公債殖利率出現倒掛,儘管倒掛只是未來可能出現經濟衰退的一個警告信號,但殖利率曲線倒掛通常預示著景氣將要步入衰退。隨後的潛在衰退並非不可避免,已開發國家央行,尤其是聯準會,可能仍能實現經濟軟著陸。美國公債殖利率曲線反映了兩件事:第一,在強勁的消費需求和供給面短缺的推動下,美國經濟相對活躍,第二,高通膨可能將在今年下半年某個時間觸及高點。

聯準會五月會議可能會首次升息兩碼。由於地緣政治的不確定性,聯準會在三月份只上調了一碼而非兩碼,之後很明顯的,聯準會優先事項已經轉向解決通膨問題,並且專注於確保長期通膨預期的穩定。儘管如此,聯準會仍有可能不必採取那麼激進的措施,一個主要原因是,今年聯邦支出大幅減少以及M2貨幣供應量減少,美國的核心通膨可能很快見頂。

亞太地區投資人應該少關心倒掛,多關心聯準會日益鷹派的立場。然而,對於這一次升息週期,聯準會已傳達了其政策正常化的立場,且亞太區經濟體更能夠抵禦外部壓力,包括亞洲相對不受地緣政治風險的影響,並享有相對較低的物價通膨,這使得大多數亞洲央行能夠採用相對寬鬆的貨幣政策,以支持經濟增長和企業獲利。

在美國面對高通膨和緊縮貨幣政策,而歐盟則面臨嚴峻的地緣政治風險和潛在的能源危機下,從評價和宏觀角度來看,亞洲股市似乎相對具有吸引力,並有機會在今年接下來的時間裡領先表現。

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註7: 非投資等級債券基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損;且非投資等級債券基金可能投資美國144A 債券,該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險,非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,僅適合願意承擔較高風險之投資人。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責非投資等級債券基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註8: 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%,當該基金投資地區包含中國大陸及香港,基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
註9: 上述資料只供參考用途,嘉實資訊自當盡力提供正確訊息,但如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人,恕不負任何法律責任。