統一投信 - 美股評價回調至疫情前水準 陸股不缺資金只缺信心
2022/04/27
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上週聯準會官員鷹派發言及部份美股財報不佳,拖累美股連續四週下跌。統一投信表示,依照目前利率期貨市場數據,聯準會5月幾乎已確定會升息2碼,6 月升息3碼機率也來到77%,且7月繼續升息2碼機率亦達76%,反應市場對鷹派升息預期。

聯準會鷹派越趨強硬的原因,在於居高不下的通膨。5年期預期通膨率作為聯準會最重視的長期通膨指標,在4/22時觸及2.59%,創下20141月以來最高紀錄。聯準會強力打擊通膨,大幅壓抑市場整體投資情緒,先前領漲的原物料、醫療等類股出現補跌,財報亮眼的個股利多不漲,優質股也遭受打壓。但也有不少聯準會官員擔憂,過於激進的升息將傷及經濟。因此,若5月會議鷹派態度不及預期,美股有機會短期利空出盡,再現回升契機。

若細看各市場,其實都存在正向轉機。首先,是位於風暴中心的美股,統一投信指出,目前標普500指數本益比(BestPE,彭博預估獲利本益比)已下探至18.86倍,明顯低於5年平均值19.93倍,回歸至疫情前、未啟動貨幣寬鬆政策時的水準。估值修正後,美股不再「高貴」,提供投資人逢低承接優質科技股的機會。尤其在疫情後各國加速數位轉型的催化下,許多美國科技股營收仍持續成長,甚至出現加速。

相對於美國的貨幣緊縮,中國是反向在降息降準,但股市則是在封城政策下,成為另一個重災區。惟這次的防疫政策,與20203月疫情剛爆發時的封鎖力道有大幅差距。統一投信認為,相較當年中國全面封鎖,目前主要為區域封控,影響程度相對有限。只是長三角區域產能占比高,延後復工的政策令市場較憂心。

不過,在積極防疫的同時,中國政府並未忘記今年的經濟成長目標。近日陸續推出財政刺激及貨幣寬鬆政策托底經濟,更研議救市政策,力保經濟及市場雙穩定。例如,中國證監會就在421日,強調機構投資人應提高權益投資比率,市場分析此舉有望引導社保基金、養老金等中長期資金入市撐底。中國股市不缺資金,只缺信心,盤勢的扭轉需要時間,預期在利空發酵告一段落,且政策傳導逐漸落實至實體經濟後,中國股市在第2季有機會落底回升。

不過,全球資金潮的縮減已是不可逆的趨勢。統一投信提醒,除聯準會升息壓力外,7月歐洲央行也可能啟動停止購債。在聯準會政策落地之前,市場勢必都會在投資人忐忑不安的情緒下劇烈震盪。面對大幅波動的市場,投資人應謹慎以待,盡量以分批布局的方式進場,以降低投資風險。

標普500指數近5年彭博預估獲利本益比

附註:
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