柏瑞投信 - 柏瑞投信「洞悉ESG」報告:通膨或已觸頂,ESG股債後市不看淡
2022/06/09
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因應主要央行態度轉鷹,美國公債殖利率持續走揚,ESG投資級、非投資級債券*近一個月皆呈現下跌,而整體投資人風險偏好情緒下降,也使得ESG Leader股票指數**近1個月震盪收跌。柏瑞投信表示,美國4月就業市場維持強勁、通膨或已浮現觸頂跡象,有利逐步緩和市場情緒,資金持續流入ESG股債資產的趨勢可望延續。

柏瑞投信2022年4月「洞悉ESG」報告指出,美國第1季GDP雖意外萎縮,但第2季有望溫和反彈。美國4月消費者物價指數(CPI)年增率降至8.3%,其中二手車價格更已連續3個月下滑,或意味通膨已見頂。雖然烏俄緊張情勢推升能源及商品價格上揚,但也加速全球脫碳、進而擺脫對俄國的能源依賴,使得多國再度加碼ESG財政力道,ESG永續投資後市潛力更是值得期待。

ESG債券市場淨供給減少 價格有撐

柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示,受到升息縮表預期影響,美國公債殖利率近期明顯上揚,帶動全球ESG投資級及非投資級債的殖利率同步走升、信用利差亦同步呈現擴張來到5年均值之上。展望未來,總體經濟仍將維持復甦步調,企業基本面亦有望改善,加上ESG投資熱潮持續,預期ESG企業債信用利差後市將有收斂空間。

在ESG債市方面,4月全球ESG投資級企業債指數及非投資等級債券指數未償金額雙雙下降,可能原因在於美國貨幣政策已逐步轉向,因此企業審慎應對融資活動、或進行債務去化,不過全球ESG投資級企業債指數整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔、投資機會充裕,而整體ESG債券供給減少則有望對價格提供支撐。

此外,根據Bloomberg統計,4月ESG債券指數成分發行企業中,信評被調降家數略高於被升評家數,不過遭降評家數仍明顯低於疫後以來平均。此外,4月全球ESG投資級企業債指數的平均信評仍維持投資等級,信用風險相對較低。

ESG股票評價面 浮現中長期佈局契機

在ESG股市方面,柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示,由於通膨高漲可能使企業調升售價、加上防疫限制逐步解除有望帶動銷售,市場預期全球ESG股票指數成份企業未來2季的營收水準有望提升,但企業獲利年增率雖因低基期效應褪去而回落,不過仍將維持雙位數的增長,料將為股市行情帶來基本面支撐。

此外,柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出,儘管貨幣政策開始收緊,但企業獲利成長接棒,加上全球ESG企業股票的本益比已回落到近5年均值下方,反而提供中長期的佈局契機。根據量化模型顯示,配置上仍偏好價值股,持續看好美國地區,以及金融及消費相關產業。不過,上述配置仍將隨市況而改變,ESG股債市場仍有波動風險。


表一、2022年4月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

觀察面向

小結

   

總體經濟

美國第1季經濟意外萎縮,不過經濟學家普遍認為在第2季將恢復溫和成長

貨幣政策

高通膨增添對於主要央行加速緊縮的擔憂持續延燒,美國10年期公債殖利率近月再走揚

財務體質

全球ESG股票獲利增速表現持續良好,4ESG債券發行人被降評件數仍遠低於疫後均值

債市供給

4ESG投資級債及非投資級債淨供給呈現下降,企業審慎評估Fed政策動向

資金面

永續意識抬頭使ESG投資更受關注,4ESG股債ETF持續吸引資金淨流入、無畏市場震盪

評價面

整體投資人風險偏好情緒回落,ESG債券信用利差擴張;ESG股票評價面可望獲得買盤支撐

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2022/5。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。

*ESG投資級債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。ESG非投資等級債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差,皆以上述指數為例。上述指數2022年4月表現分別為-4.1%、-3.6%跟-3.5%。皆非本基金績效指標。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年4月表現為-7.9%。非本基金績效指標。

附註:
註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
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