新興債其實比投資人想像得更為複雜！在台灣，新興債基金分屬13個理柏環球類別，可申購的基金檔數超過100檔，然而，超過60%的基金規模，集中在少數幾檔基金，安聯投信建議，投資人可考慮從質化、量化的指標，篩出贏家基金，更可透過組合基金，讓專家挑贏家，爭取布局新興收益的勝率。（資料來源：投信投顧公會、理柏、基金資訊觀測站，2020年6月30日）

安聯投信指出，新興債包含多個不同資產類別，如新興主權債、新興投資級公司債、新興高收益公司債、當地貨幣主權債債等，可以「投資區域」細分，如新興亞洲、歐非中東、拉丁美洲等，又可以「貨幣」分為強勢貨幣、當地貨幣債；這些券種雖然統稱為新興市場債，但內涵大不同，押寶特定類型的基金，恐怕難以應付波動加劇的市場環境。

安聯新興債券收益組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金) 經理人許家豪表示，面對複雜的新興債，投資時，宜以多元且靈活的資產配置策略，掌握新興債市的投資機會，走過疫情恐慌，由於市場信心恢復與具吸引力的利差，新興市場美元債表現可期；至於新興市場貨幣，新興市場疫情仍不容忽視，加上年底美國總統大選前，市場波動難止，目前中性看待；惟新興企業債收益率仍佳，且違約率可望回落，但區域產業落差大，建議選擇性配置新興企業債。

以新興債市的三個主要券種當地貨幣主權債、強勢貨幣主權債、公司債為例，許家豪進一步分析，三個券種各有強項，強勢貨幣主權債有最佳的年化報酬率，公司債則是有最低的波動度，表現相對穩一點，當地貨幣債雖然報酬率較差、波動度最高，但短期的最大漲幅優異，是最具短期爆發力的券種，因此現階段，配置將以美元主權債、公司債為主，戰略搭配當地貨幣債。

許家豪直言， 投資新興市場債必須要思考很多因子，不只是國家、幣別、年期、產業跟利差，還有區域、信評跟券種，從基本面出發，採取主動配置的策略（Fundamental Active Allocation Strategy Taiwan，FAAST），以追尋正報酬市場、風險管理及擇時買賣的方式，達到「長期資本增值」以及「穩定的風險調整後收益」的雙重策略目標。

在挑新興市場債時，許家豪透露，將結合「量化機制」與「團隊經驗」，擇時布局各類基金，依序建立五個篩選層面，包括流動性檢視、風險報酬評分、實地查核、基金風格定位與定期檢視，讓新興債各券種在關鍵時刻展現戰力。

安聯投信是國內規模最大的組合基金專家，截至2020年6月底，安聯投信管理的組合基金規模為301億元，市占率達22.3%，雙雙拿下第一，從長期投資的角度，在8月24日推出安聯新興債券收益組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)，希望能在新興債市中，肩負起「保護並增進客戶資產」的資產管理使命。

附表：新興債市3主要券種，各擁長處

債種 分析	當地貨幣主權債	強勢貨幣主權債	公司債
長期年化報酬率	4.1	6.0（最佳報酬）	5.8
長期年化波動度	10.4	8.9	8.7（最穩表現）
短期最大漲幅*	11.9（最具爆發力）	9.9	7.3

資料來源：彭博，採用美銀系列指數。2005年12月31日到2020年6月30日。*短期最大漲幅採用滾動3個月之最大漲幅。均採用月資料，美元計價

附表：5層篩子選出贏家基金

分析方法	篩子	步驟	關鍵流程／檢視因子
量化	1	流動性檢視	基金規模、成立時間
	2	風險報酬評分	除不同期間績效外，亦會納入風險指標，同時考量績效、風險、風險調整後報酬
質化	3	實地查核	透過盡職調查 （Due Diligence），了解每檔基金投資團隊、投資流程與基金運作方式
	4	基金風格定位	深入分析每一檔基金，依據風格重新歸檔，進入更為適切的內部基金資料庫
	5	定期檢視	確認基金風格的持續性

資料來源：安聯投信，2020年8月