MoneyDJ新聞 2026-06-04 07:32:12 黃文章 發佈

《CNBC》報導，近期國際油價的表現出乎許多市場人士預料。雖然中東局勢仍然緊張，伊朗與美國、以色列之間的衝突尚未完全落幕，荷姆茲海峽航運也持續受到影響，但國際油價並未如市場先前預期般突破每桶100美元甚至120美元大關，而是維持在每桶90多美元附近震盪。

分析指出，油價之所以未能進一步飆升，主要受到三項因素影響，分別是市場對伊朗衝突有望解決的期待、中國石油需求顯著下降，以及全球石油供應充裕且持續增加。這三股力量共同抵銷了地緣政治風險所帶來的供應衝擊，使國際油市呈現出與過去中東戰爭時期截然不同的格局。

首先，市場普遍認為伊朗衝突最終仍有機會透過談判或政治妥協方式獲得控制，這是油價未出現失控上漲的重要原因。從歷史經驗來看，戰爭往往會推升能源價格，但若市場相信衝突具有階段性且存在解決可能，投資人就不會願意將風險溢價無限放大。

對伊朗而言，石油與天然氣出口是國家財政收入的核心來源。伊朗本質上是一個典型的石油經濟體，若長期無法出口原油，政府財政、外匯收入以及民眾生活都將遭受沉重打擊。因此，即使政治立場強硬，伊朗當局仍然有強烈動機尋求恢復出口與經濟正常運作。市場正是基於這種現實考量，認為衝突雖然可能反覆升溫，但全面且長期封鎖能源供應的機率相對有限。

然而，伊朗內部的權力結構仍充滿不確定性。報導指出，目前德黑蘭高層存在某種程度的權力真空，部分伊朗革命衛隊強硬派仍掌握軍事資源，未來不排除再度發動軍事行動。因此，油市實際上處於一種「衝突未結束，但市場相信最終會解決」的微妙平衡狀態。這使得油價維持高位，但又難以持續突破新高。

其次是中國石油需求意外下滑。長期以來，中國一直是全球石油需求增長的最大來源。然而，美國投資銀行摩根大通（JPMorgan Chase）大宗商品分析師娜塔莎·卡涅娃（Natasha Kaneva）實地訪問中國後發現，中國石油需求可能較去年下降高達9%，約相當於每日減少150萬桶需求。這個數字幾乎等同於伊朗過去每日原油出口量，因此對全球市場具有重大影響。

更值得注意的是，這種需求下降主要是來自能源結構的改變。中國電動車普及率持續上升，高速鐵路、地鐵與公共交通系統快速發展，使汽油與柴油需求增速放緩。此外，中國目前仍持有超過10億桶石油庫存，使其即使面對國際供應緊張，也不必急於大量進口原油。換言之，中東供應風險所造成的價格衝擊，部分被中國需求下降與龐大庫存所吸收。

第三個因素則是全球石油供應正在持續增加。即使中東供應出現問題，其他產油國正努力填補市場缺口。沙烏地阿拉伯持續透過東西向輸油管線向紅海出口石油，以降低對荷姆茲海峽的依賴。阿拉伯聯合大公國則積極建設新的輸油基礎設施，並在退出石油輸出國組織（OPEC）後準備擴大產量。南美洲的委內瑞拉、巴西與蓋亞那也持續增加石油供應，其中蓋亞那近年更成為全球增產速度最快的新興產油國之一。

從未來展望來看，國際油市可能進入一個新的平衡階段。一方面，中東地緣政治風險仍將持續存在，荷姆茲海峽問題也難以徹底解決，因此油價很難回到過去每桶50美元以下的低價區間。另一方面，中國需求成長放緩、全球能源轉型加速，以及美洲產油國持續增產，也使油價難以長期維持在每桶120美元以上的極端高位。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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